李德林:茅臺怎么啦?

時間:2019年07月24日 13:54:58 中財網
  今天,是科創板正式開市的日子。但是,在科創板狂歡的日子里,茅臺卻顯得很落寞。

  到底是什么原因,讓茅臺的投資者們這么焦慮呢?大概是因為在中金公司的最新研報中,由于供給趨緊等各方面的原因,茅臺的股票目標價被下調4%至1200元。

  那么,股價在1000元關口徘徊的茅臺,未來還有多大的空間呢?吹鼓手們不自信的背后,手握巨額資金的基金們,又做出了怎樣的選擇?

  其實,7月15日的茅臺集團上半年生產經營情況匯報會時,茅臺集團的董事長李保芳再次提起了千億目標。他表示最希望看到3組數據:市值過10000億,股價超1000元,收入上去1000億。

  然而,兩天后,茅臺卻交出了一份差強人意的2019年上半年答卷。在報告期內,茅臺的營收只有394.88億,同比增長18.24%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為199.51億,同比增長26.56%。





  圖片來源:上市公司公告
  雖然看起來營收和凈利潤都在增長,但是2019年的增速與2018年同期分別為38.06%、40.12%的增速相比,其實已經出現了雙降的局面。



  圖片來源:上市公司公告
  另外,2017年、2018年二季度的數據跟一季度相比,一直沒有出現過凈利增速下滑的問題,但是,2019年二季度,茅臺業績的環比回落已經令市場憂心忡忡。盡管在今年的第二季度,有395只基金新進了茅臺,但是,茅臺的籌碼已然出現了松動,股東人數由一季度的8.1萬人爬升到8.8萬人。

  更值得注意的是,以易方達為首的明星基金出現了減持,說明主力對茅臺未來的股價走勢出現了分歧。另外,香港的北上資金一直是茅臺的忠實擁躉,可就在李保芳年中交答卷的時候,北上資金的持股卻由一季度的1.21億股,減持到了1.06億股,這是否說明,北上資金對茅臺的未來同樣焦慮呢?事實上,在李保芳再提千億目標的當天,北上資金以3.23億的凈流出成交額,給茅臺敲響了警鐘。

  其實,中金公司一直是茅臺的吹鼓手。在2018年發出的9份研報中,中金公司每次都給茅臺的股價給出了超過900元的估值。但是,在2019年1月22日,中金第一次將茅臺的目標價下調到了860元。隨著時間到了5月,中金公司再次將茅臺的目標價調高到1250元,兩個月之后,中金再次下調到1200元,理由則是茅臺三季度的營收增速會進一步下滑15%左右。

  那么,如果中金的擔憂變成現實,那么李保芳的1000億目標還能實現嗎?尺度APP上也有投資者憂心忡忡地問:茅臺怎么啦?

  李保芳的渠道改革可以說是大刀闊斧,6個月的時間就砍掉了593家經銷商,而2018年前6個月內經銷商突破3300家,現在茅臺的經銷商只有2415家。

  之前,也就是在袁仁國出任茅臺董事長后,超越并遠遠地將五糧液甩到了茅臺的身后。

  但是,現任的董事長李保芳,卻在全力以赴的去袁仁國化。袁仁國已經成為了茅臺的蛀蟲,所作所為都是在抹黑茅臺的形象,至于袁仁國時代的領導班子,更是樹倒猢猻散,絕大部分已經落馬或者調離。

  吹鼓手們下調對茅臺目標價的估值背后,盡管有1122只基金選擇繼續持有茅臺,可是,在機構的持倉里,有1243只基金已經選擇了平安以及其他標的。從這個現狀可以看出的是,在8318只基金中,茅臺已經不是絕大多數基金的首選。因此,如果一家上市公司以公司政治掛帥,下坡路也許就開始了。

  而面對茅臺的問題,老百姓或許會說,墳地頭睡酒鬼,真是醉生夢死!
  (本文作者介紹:著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀,每天一個資本真相,微信公眾號:delinshe)
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