實力券商力推6大行業(附股)

時間:2019年07月25日 06:00:48 中財網
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  電力及公用事業行業周報:弱需求疊加高庫存,三季度動力煤供給走向寬松
  類別:行業研究 機構:長城證券股份有限公司 研究員:濮陽 日期:2019-07-24
  本周關注:弱需求疊加高庫存,三季度動力煤供給走向寬松。19年第二季度不含稅電煤價格指數環比增長0.2%,同比增長-2.3%,同比降幅較第一季度大幅收窄。19年第二季度不含稅電煤價格指數、秦皇島港Q5500現貨動力煤煤價季度環比增速分別為0.2%、1.7%,同比增速為-2.3%(第一季度-7.6%)、-2.1%(第一季度-17.0%)。1)上半年全社會用電量增速5.0%,去年同期9.4%。高基數效應緩解,6月發電量同比增速從上月的0.2%增長至2.8%;1~6月發電量同比增速與上月持平,為3.3%。6月全社會用電量同比增長從上月的2.4%增長至5.5%;第二產業用電量同比增長從上月的0.7%上升到4.9%。6月工業增加值有所反彈,而PMI、PMI生產經營活動預期仍處較低位置。2)水電擠占因素較上月好轉,6月火電發電量同比增速從上月的-4.9%大幅上升到0.1%。6月份,火電增速由負轉正,核電加快,水電、風電、太陽能發電放緩。其中,火電同比增長0.1%,增速由負轉正,上月下降4.9%;核電增長17.8%,增速比上月加快2.4個百分點;水電增長6.9%,回落3.9個百分點;風電增長11.9%,回落7.5個百分點;太陽能發電增長7.4%,回落8.1個百分點。3)旺季補庫存接近尾聲,三季度煤價有望下行。6月煤炭產量保持較快增長,和此前旺季補庫存存在較大聯系。7月6大發電集團庫存達到1802萬噸,是2015年以來同期的最高水平。伴隨旺季補庫存接近尾聲,三季度煤價有望下行。

  板塊漲跌幅:本周上證綜指下跌0.2%、創業板指上漲1.6%、萬得全A上漲0.1%。公用事業行業細分領域中,火電、水電、熱電、新能源發電、燃氣申萬指數分別上漲+0.7%、-0.5%、+0.7%、-0.3%、+0.6%。

  個股漲幅前五:華能水電(+7.6%)、新能源(+6.6%)、穗恒運A(+6.1%)、岷江水電(+5.7%)、金鴻控股(+5.2%)n個股跌幅前五:ST升達(-7.7%)、云南能投(-6.3%)、安彩高科(-5.9%)、江泉實業(-5.7%)、銀星能源(-3.9%)n各版塊估值情況:火電市凈率處于2016年至今底部。1)火電:火電申萬指數最新TTM市盈率為18.64倍,2016年年初至今市盈率區間為10.98倍~36.50倍;火電申萬指數最新市凈率為1.05倍,2016年年初至今市凈率區間為0.96倍~2.05倍。2)水電:水電申萬指數最新TTM市盈率為16.63倍,2016年年初至今市盈率區間為14.65倍~23.46倍;水電申萬指數最新市凈率為2.17倍,2016年年初至今市凈率區間為1.68倍~2.77倍。3)新能源發電:新能源發電申萬指數最新TTM市盈率為24.15倍,2016年年初至今市盈率區間為21.99倍~39.19倍;新能源發電申萬指數最新市凈率為1.37倍,2016年年初至今市凈率區間為1.35倍~4.08倍。4)燃氣:燃氣申萬指數最新TTM市盈率為32.08倍,2016年年初至今市盈率區間為23.96倍~43.36倍;燃氣申萬指數最新市凈率為1.84倍,2016年年初至今市凈率區間為1.62倍~3.51倍。

  電力、煤炭數據跟蹤:動力煤現貨價達到588元/噸,較6月末高點606.4元/噸有所下滑。6大發電集團煤炭庫存達到1782萬噸,較旺季補庫高點有所下滑。1~6月用電量增速5.0%,用電需求增速放緩;年初至今水電發電量增速較高。6月官方制造業PMI為49.4與上月持平;工業增加值增速下降,經濟增速放緩。

  行業動態:1)統計局:6月份全國發電量5834億千瓦時,同比增長2.8%。2)國資委:上半年降低社會用電成本約210億。3)工信部:近日印發《工業領域電力需求側管理工作指南》通知。

  投資建議:大盤走弱、經濟放緩,電力板塊迎來配置時機。1)煤價下行,火電板塊盈利持續復蘇:2019年企業排產新增煤炭產量1億噸以上,占2018年產能的2.8%,疲弱電量增速致今年煤炭供需格局走向寬松。水電、核電增值稅下調紅利向用戶釋放,火電發電企業或受益于增值稅下調。從廣東月度競價數據來看,4月1日后市場電折價幅度并未擴大。火電板塊盈利持續復蘇,當前火電申萬指數最新市凈率為1.05倍,處于歷史較低位置,建議關注全國性火電龍頭華電國際大唐發電國電電力等;區域性優質火電標的京能電力皖能電力長源電力等。2)厄爾尼諾提升來水,水電價值屬性凸顯:從歷史數據來看,厄爾尼諾衰減年全國水電出力較好。主要水電生產省份中,福建、廣東、內蒙古、湖南、云南今年上半年水電利用小時增長較快,增速分別為81.2%、55.2%、63.6%、53.4%、18.8%;甘肅、廣西、貴州、四川、湖北增速分別為8.1%、4.8%、5.7%、1.2%、-5.2%。建議關注長江電力韶能股份湖南發展等。3)核電重啟,核電項目推進加速:自2015年核準8臺新建核電機組后,中國核電行業經歷了3年多的“零審批”狀態。2019年核電重啟,推薦中國核電、中廣核電力。4)消納保障機制出臺,利好新能源發電中長期發展:2019年5月,消納保障機制正式出臺,2020年1月1日起全面進行監測評價和正式考核,有助于建立風電、光伏消納的中長期機制。建議關注風電、光伏運營上市公司福能股份中閩能源太陽能等。

  下周大事提醒:1)7月22日:川投能源分紅除權;明星電力紅股上市;2)7月24日:建投能源并購重組發審委審核會議;3)7月25日:東方能源股東大會召開;4)7月26日:節能風電股東大會召開;
  風險提示:煤價上漲或超預期;來水或不及預期;上網電價下降幅度或超預期;棄風棄光或加劇。

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