漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

時間:2019年07月25日 06:00:17 中財網
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  盤江股份:產能逐步釋放,受益區域發展
  類別:公司研究機構:平安證券股份有限公司研究員:陳建文日期:2019-07-24
  業務以煤為主,經營持續改善。公司主要從事煤炭的開采、洗選加工和銷售以及電力的生產和銷售,主要產品為煤炭和電力,2018年煤炭業務營收占 94%。供給側改革下, 17年、 18年營業收入分別增長 55.36%、 0.14%,19Q1同比增長 10.61%,毛利同樣保持了較快增長。

  利潤穩健,分紅可期。2017年以來,公司煤價和盈利水平回歸高位。近五年,公司分紅率維持 65%以上,18年擬每 10股派息數(含稅)為 4.00元,以 7月 12日收盤價 5.83元計算,公司股息率為 6.86%,資本回報率約 12%。公司仍有新建產能,煤價高位穩定,未來業績仍有增長,股息率和 ROIC 將保持高位。

  公司資源豐富,產能相對優質。公司所在盤縣煤田主要賦存氣煤、肥煤、焦煤、瘦煤、貧煤和無煙煤。公司在產煤礦擁有 10.5億噸資源,產能 910萬噸/年,規模最小的為 115萬噸/年,其中火燒鋪煤礦的煤種為低硫低灰優質肥煤。公司在建煤礦分別為馬依煤業和恒普煤業煤礦,資源量 44.8億噸,產能 1500萬噸/年。未來產能增長空間較大。

  供給側改革優化區域產能,供需持續緊張。貴州煤炭基礎儲量、產能分別占西南及周邊地區的 43.9%、52.5%。區域去產能基本完成,占全國的25.2%,而其煤炭產量占比不到 10%。同時區域 30萬噸以下產能占比高,去產能仍有較大空間。而西南及周邊地區煤炭消費保持平穩,16年同比增長 0.71%。區域煤炭供需持續偏緊。

  西南經濟快速發展,支撐能源需求增長。西南 GDP 增長領跑全國,其中貴州連續三年位居全國首位。經濟增長顯著拉動煤炭需求增長,區域發電量和用電量保持較快增長,高于全國平均水平,火電占總發電量比例保持在 35%左右,是區域重要的電力來源。區域鋼鐵產量逐步增長,2018年西南及周邊地區粗鋼產量達到 13024萬噸,同比增長 12.5%,拉動了焦煤需求。

  盈利預測與估值: 我們預測公司 2019-2021年 EPS 分別為 0.63、 0.70、 0.73元,同比分別增長 10.19%、10.57%、4.62%,對應 PE 分別為 9.2、8.3、8.0倍。從煤炭行業看,未來幾年將保持供需總體平衡,煤炭價格略有下降,但仍將維持高位。西南經濟快速發展將支撐區域能源需求,公司作為區域煤炭龍頭將顯著受益。考慮公司焦煤資源優質,新增產能逐步投產,股息率維持高位,首次覆蓋給予公司"推薦"評級。

  風險提示:1)受宏觀形勢因素影響,可能出現區域經濟放緩,煤炭消費端電力、鋼鐵、建材、化工等用煤需求下降,公司煤炭銷量或價格受到影響。2)西南水電資源豐富,水電、風電等新能源發電量增加替代部分煤炭需求,導致煤炭產能過剩。3)公司大多數礦井屬于瓦斯突出或高瓦斯礦井,如果發生安全事故,可能會產生較大影響。4)公司在建礦井可能會出現工程進度不及預期、產能釋放滯后的情況,影響公司煤炭產量。

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