全球經濟放緩、內部需求乏力 中美貿易摩擦背景下大宗商品價格走向何方?

時間:2019年07月25日 08:24:53 中財網
  在日前國新辦舉行的新聞發布會上,國家統計局國民經濟綜合統計司司長、新聞發言人毛盛勇表示,從我國經濟上半年答卷在當前越來越嚴峻復雜的內外環境的大背景下看,上半年我國經濟增長達到6.3%,雖然有所放緩,但也保持了比較平穩的速度。

  總的來看,上半年國民經濟運行在合理區間,延續了總體平穩、穩中有進發展態勢。但我們也要看到,當前國內外經濟形勢依然復雜嚴峻,全球經濟增長有所放緩,外部不穩定不確定因素增多,國內發展不平衡不充分問題仍較突出,經濟面臨新的下行壓力。

  在全球經濟放緩,中美貿易摩擦的陰云籠罩下,下半年我國經濟如何發展,宏觀政策應如何發力成為了社會各界關注的話題。

  近日,中國金融40人論壇發布了《2019年第二季度宏觀政策報告》(以下簡稱《報告》),并于昨日舉辦了“2019年第二季度宏觀政策報告媒體交流會”,在這篇宏觀報告中,我們或許能找到參考答案。

  《報告》的主要觀點
  從我國當前經濟發展環境看,外部經濟下行,全球貿易爭端頻發;廣義信貸反彈乏力,廣義政府支出下行;包商銀行接管事件改變了金融市場對中小金融機構的風險認知和態度。

  結合物價水平與 PMI、勞動力市場、企業盈利等組合指標來看,當前經濟運行低于潛在增速。

  美國對中國經濟采取貿易保護措施的負面沖擊在正常可接受范圍以內。中國做出什么樣的應對措施才是中美貿易爭端問題的關鍵。

  經濟走出低迷局面仍面臨外部經濟仍在探底、出口仍將低迷、內部需求面臨進一步下行壓力、房地產下行周期對經濟的拖累更加明顯等諸多掣肘。

  未來做好自己需要立足于四方面工作:財政和貨幣政策保持總需求穩定;降低進口有效稅率;找到與中美貿易談判平行的工作抓手推進對外開放;加快推進服務業的對外和對內市場開放。

  談到中美貿易爭端對中國資本市場的影響,中國金融四十人論壇高級研究員張斌在媒體交流會上表示,中美貿易爭端對中國資本市場造成了短期的顯著影響,但并不主導資本市場變化主體格局。

  “2018年初到 2019 年中期,中國股票市場經歷了先跌(2018 年初到年底)后漲(2019 年初到 4 月中旬)再跌(2019年 4 月中旬至今)的格局。股票市場表現與廣義信貸格局變化有著高度對應。2018 年初至 2018 年末,全社會廣義信貸同比增速持續下降,從 13.3%下降到 10.3%,2019 年1 月廣義信貸開始反彈,截至 3 月反彈至 11.3%,4 月份在政策收緊預期下再次下挫。從機制上看,廣義信貸是總需求的近似代理指標,密切影響到全部企業的盈利狀況,對股票市場變化有較好的解釋力。”張斌說。

  張斌表示,在這一時期,中美貿易爭端的各種消息在短期內對股票市場帶來了顯著影響,但拉長時間來看對于整體股票市場表現而言并非主導,畢竟中美貿易爭端對企業波及范圍和盈利的影響較小。但中美貿易爭端對特定行業估值造成了顯著影響。

  張斌認為,對于喪失上升潛力的行業,貿易爭端成為重新估值的催化劑,估值向下調整后難以恢復。對于有上升潛力的行業,貿易爭端對估值的影響也會帶來短期內的顯著沖擊,沖擊過后的估值因行業發展有顯著差異。

  那么未來,在復雜的外部內部環境下,我國下半年的宏觀政策組合拳如何出擊?

  張斌表示,貨幣政策上要以保持溫和通脹為首要目標。通脹指標宜選取核心CPI和PPI的加權值,通脹目標2.5—3%之間為宜。此外,自由浮動或者寬幅區間內的自由浮動是當前比較理想的選擇。若做不到自由浮動或者寬幅區間浮動,在一個特定時期內釘住與經濟基本面基本一致的匯率可作為權宜之計。最糟糕的情景是持續的漸進貶值或者漸進升值,需要在人民幣匯率形成機制設計上杜絕這一點。

  財政政策上,要實施穩總量、優結構和增韌性的精細化積極財政政策。“首先,廣義信貸增量占據全社會廣義信貸增長的一半,成為短期內宏觀經濟穩定的壓艙石,要避免廣義政府債務大起大落。專項債遠不足以支持基建需要,需要加大針對公益和準公益類項目建設的政府融資安排。其次,要優化財政支出結構,需要增加消費者補貼,減少生產者補貼。三是要增韌性,需要盡快出臺地方政府隱性債務綜合治理方案,要劃清政府和市場邊界,多管齊下處理地方政府隱性債務存量。”張斌說。

  在對外開放上,則要以開放體制對應國際環境變化,具體來看,要降低進口關稅,堅持在多邊框架內解決國際爭端,積極推動WTO改革積極參與CPTPP區域經濟合作機制,以此作為中美貿易爭端談判平行的對外開放工作抓手,同時對內部和外部的服務業市場開放,加強中高端服務的國際競爭力。

  從上半年全球大宗商品價格走勢來看,《報告》還指出,從全球大宗商品價格格局上看,今年以來,大宗商品價格保持振蕩格局。CRB大宗商品價格綜合指數從今年1季度末的420下降至6月的412。

  具體到品種來看,2季度原油價格波動加劇:4月,OPEC減產落實推動油價上漲,隨后在全球經濟放緩以及美國庫存高企的影響下,5月石油價格逐步回落。截至 2019年2季度末,布倫特原油現貨價格達到66.4美元/桶,期貨價格達到了66.6美元/桶,分別比1季度末下跌了2.6%和2.7%;2季度,鐵礦石價格延續上漲態勢,巴西淡水河谷礦山事故、澳大利亞颶風等事件持續發酵,全球鐵礦石供給端呈現偏緊狀態;有色金屬價格下跌,其中LME銅下跌 8.1%,LME鋁下跌6.1%,LME鋅下跌14.5%;國際農產品(000061)價格回升,其中CBOT大豆價格上漲3.1%,CBOT玉米價格上漲19.3%,CBOT 小麥價格上漲13.9%。展望下半年,全球經濟復蘇存在的不確定性仍然使大宗商品價格面臨壓力。
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